2026 年 AI 演算率逐步加速ღღ◈，人工智能大板块布局ღღ◈，模型加速迭代与 AI 超短线）算法基础混沌变革ღღ◈，算法细节创新不断驱动模型仍在快速迭代ღღ◈。全球顶尖大规模封装突破ღღ◈，谷歌 Gemini 3 在基础推理与多模态能力上实现跃迁式提升ღღ◈，最关键的指标 screen understanding 准确度从上一代 11.4%提升到 72.7%意味着 AI 手机爆发成为必然ღღ◈。同时具有智能模型可能在三年内能理解自然语言指令ღღ◈、变成场景的多用途的机器人ღღ◈；算法创新仍然频繁ღღ◈；国产开源模型 DeepSeek-V3.2 Speciale 在推理性能上通过顶尖闭环模型ღღ◈，并精炼注意力（DSA）ღღ◈、高比例后训练和大规模合成数据等方面的创新ღღ◈，证明算法与训练范式仍具巨大突破空间ღღ◈，预测练与训练 Scaling Law 还未触及瓶颈ღღ◈；目前模型训练仍以实体化 Hopper 系列与谷歌 TPU V3ღღ◈、V5 为主ღღ◈，随着实体化 Blackwell 集群与谷歌 TPU V7 集成投入使用ღღ◈，2026 年大规模迭代仍然精彩ღღ◈。2）AI 超短线体系出现ღღ◈：手机本身是人们工作与生活信息流的集大成者ღღ◈，全能的 AI 助手出现将会面临前所未有的任务与挑战ღღ◈。字节跳动于 2025 年 12 月发布至 AI 手机助手技术预览版ღღ◈，智能智能助理实现 AI 对手机的跨应用自主操作ღღ◈，虽然尚有不足之处但已经展现全能潜力ღღ◈，形成数据飞轮ღღ◈，开始快速迭代ღღ◈。GUI 技术突破机制了 API 时代形成的扩域洞ღღ◈，且 AI 手机是其他 AI 终端爆发的前置条件ღღ◈，预计全球顶尖大厂将极大地引入到这场新的入口之战ღღ◈。3）两仪生四象ღღ◈：算力为基ღღ◈、空天时代ღღ◈、具有智能ღღ◈、AI 应用精彩不断ღღ◈。

　　四象一ღღ◈：一切仍然指向算力ღღ◈，算力/奇力/超节点系统加速ღღ◈，国内算力争锋未破ღღ◈。1）Scaling Law 从 pre Training 向 pre/Post/Test-Time 三维建模ღღ◈，叠加 Interleaved Thinking 的新推理模式ღღ◈，训练和推理算力均有逻辑性较强ღღ◈。2）AI 手机驱动入口之战ღღ◈，没有厂商能够去共享ღღ◈，腾讯ღღ◈、华为近期投入信号明显ღღ◈。预计全球大厂投入容量足够的高端ღღ◈，目前统计主流大厂现金流压力ღღ◈。3）国内算力ღღ◈：国产 GPU 性能超过 H20ღღ◈，上市前需具备高精度芯片ღღ◈，国产 GPU 厂商“酷”等“酷”的闭环迅速ღღ◈。26 年间市场价格加速ღღ◈；4）存储ღღ◈：多模态渗透与 KV Cache 的广泛应用ღღ◈，存储延迟仍以“快进”来“高”的“快”来“高”的转变ღღ◈，价格与需求持续上升ღღ◈；5）超节点ღღ◈：超节点通过高速互联弥补资源不足ღღ◈，高时延等问题ღღ◈，已成为 AI 基础设施新常态ღღ◈，国产 GPU 厂商加速布局ღღ◈。

　　四象二ღღ◈：空天时代ღღ◈，AI 的普及ღღ◈。1）海外端ღღ◈，英伟达ღღ◈、谷歌ღღ◈、SpaceX 等机构纷纷投入大空算力建设ღღ◈，且 SpaceX 有望成就史上最大 IPOღღ◈，估值高达 1.5 万亿美元ღღ◈，是全球首个 6000 亿美金市场未来近百亿美金市场中增长的单品商的部分ღღ◈。2）政策端ღღ◈：近期支持政策频出ღღ◈，“十五五”规划中重视航空航天发展ღღ◈，2025 年国家航运局发布的数据显示ღღ◈，中国大陆地区首发卫星导航计划有望迎来高峰期ღღ◈，进口商业火箭企业运用相机驱动云盘上市场准予重磅政策不断ღღ◈。3）国内端ღღ◈，我们积极规划多个卫星低能量星形已规划三体计算星座与北京太空数据中心参与太空算力角逐ღღ◈。4）我国可回收火箭技术突破正在临点ღღ◈，“国家队”与民众积极关注竞争ღღ◈，关键航班正在逐渐突破ღღ◈。

　　四象三ღღ◈：具有智能智慧支撑精准布局ღღ◈，实现效率的基础ღღ◈。1）特斯拉 optimus V3 临近发布ღღ◈，预计为机器人小脑发展的最大成本ღღ◈，各类任务精准度快速提升ღღ◈。2）模型大幅削减ღღ◈，Gemini3 Opro 意味着大规模多模态理解能力跃升ღღ◈，未来机器人能理解多种人类指令ღღ◈，结合场景完成定位任务不仅可能获得可能ღღ◈，还是具备智能算法攻击的基础ღღ◈。3）从产业信号看ღღ◈，特斯拉无人机搭载了有望逆量产元年ღღ◈，成为一切的起点ღღ◈。

　　四象四ღღ◈：AI 应用成长而生ღღ◈，大数据 AI Infra 海啸将带来高壁垒参数软件值得关注ღღ◈。1）模型迭代ღღ◈、应用深化ღღ◈，无论是 B 端 Token 调用进一步爆发ღღ◈。2）计算机行业将在历史低位ღღ◈，具备交易与反弹条件ღღ◈。3）计算机行业收入ღღ◈、利润增速于 2025 年初见底ღღ◈，在 AI 的驱动下存在更明显的转型可能性ღღ◈，建议重点关注两类领域迭代的高效方案ღღ◈：一是大规模双层嵌入式ღღ◈，头部模块厂商高端的 ARR 与 Token 消耗量增加ღღ◈，基于个性化与生态化的融合介入企业智能化产品ღღ◈；二是 AI Infraღღ◈，作为连接模型与落地的关键中间层ღღ◈，其直接决定 AI 的使用成本与效果上限ღღ◈。Databricks 与 Snowflake 的高增表现可验证该环节的高价值属性ღღ◈；三是高增长率类软件ღღ◈：动态宽ღღ◈、广告ღღ◈、医疗等业务 AI 都展现着快速增长潜力ღღ◈；四是高壁垒参数软件ღღ◈，依托行业 Know-howღღ◈、专有数据ღღ◈、复杂流程及合规整合ღღ◈，此类应用能持久模型作为决策能力的放大器ღღ◈，在避免被颠覆的同时实现价值跃升ღღ◈。

　　其他重点细分ღღ◈：1）3D 打印ღღ◈：当前新增到初现视频ღღ◈，3D 打印开启序幕ღღ◈。中国 3D 打印市场曾因疫情影响ღღ◈，2034 年全球市场规模有望突破 1145 亿美元ღღ◈，我们认为随着 AIღღ◈、空天ღღ◈、3Cღღ◈、机器人ღღ◈、汽车等产业不断突破创新趋势ღღ◈，传统制造工艺已临近上限ღღ◈，难以满足散热ღღ◈、轻量化等实际需求ღღ◈，至今 3D 打印技术突破依然止限ღღ◈，多维需求爆发有望加速产业发展ღღ◈。2）金融 ITღღ◈：降低周期全球资本活跃ღღ◈，跨境支付宝金融崛起三门齐开ღღ◈。2026 年美联储降息预期有望推动资本市场交易活跃度ღღ◈；“十五五”明确资本市场质量发展ღღ◈，资本市场 IT 有望迎来新的快速发展ღღ◈，全球跨境支付创新加速变革ღღ◈，为数字人民币更大力度推广应用打开空间ღღ◈。3）智能驾驶ღღ◈：正式进入产业化阶段ღღ◈。2025 年 9 月ღღ◈，中国 L2 强链进入公开征求意见阶段ღღ◈。25 年 12 月ღღ◈，工信部正式公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可ღღ◈，标志着我国 L3 级自动驾驶从测试阶段正式进入产业化应用ღღ◈。9 年来ღღ◈，小马智行率先把 Robotaxi 车先在广州实现了城市级单车 UE 模型转正ღღ◈，中美 Robotaxi 车队处于爆发前夜ღღ◈。10 以消费者行为代表的智能驾驶车型不断迭代ღღ◈，市场份额快速上升ღღ◈。

　　GDPvali评测是一项覆盖 44 个职业ღღ◈，用于衡量明确知识型工作任务的评估ღღ◈。在 GDPval 测试中ღღ◈，模型尝试完成交叉明确的知识型工作ღღ◈，内容涵盖美国 GDP 贡献度最高的 9 个行业中的 44 种职业ღღ◈。任务要求生成真实的工作成果ღღ◈，例如销售演示文稿ღღ◈、会计表格ღღ◈、急诊排报表ღღ◈、制造图表或短视频ღღ◈。根据人类专家评审的结果ღღ◈，GPT-5.2 Thinking 在 70.7% 的高难度知识型工作任务上ღღ◈，表现优于行业顶尖专家ღღ◈，或与其持平ღღ◈。这些任务包括制作演示文稿ღღ◈、电子表格以及其他专业产品ღღ◈。GPT-5.2 Thinking 完成任务的速度大约是专家的 3 倍ღღ◈，而成本只有大约 1%ღღ◈。

　　DSA 全称 DeepSeek Sparse Attentionღღ◈，旨在降低计算复杂度ღღ◈，同时在上下文场景中还能保持模型性能ღღ◈。举个例子ღღ◈，当你面前有一本超厚的书（假设页数上万页）ღღ◈，现在需要从这本书里查询特定信息ღღ◈，要求只能一页一页地看ღღ◈，且需要记忆有过的内容ღღ◈，这就是传统 AI 模型处理长文本时的困境——计算量随文本长度呈平方级增长ღღ◈。而 DSA 的作用如何将这种“大海捞针”的方式转为“精准定位”ღღ◈，不是每页都要看太阳集团游戏城新版ღღ◈，而是能够只关注与目标信息最相关的几页ღღ◈，大幅提升了模型记忆与理解效率ღღ◈。

　　DeepSeek-V3.2 后训练规模扩展到预测效果的 10%ღღ◈，预计未来比例还会提高ღღ◈，而且 DeepSeek 团队在论文表中有训练算力有限ღღ◈，DeepSeek-V3.2 的世界知识广度还是落后于 Gemini 3 pro 这样的顶尖闭源模型ღღ◈，团队计划未来进一步扩大预测效果ღღ◈。同时 DeepSeek 大量使用合成数据有效说明不用担心数据会遇到瓶颈ღღ◈。

　　英伟达的 Hopper 架构正在转向 Blackwell 架构ღღ◈，Blackwell 相比前代在单卡算力ღღ◈、显存带宽ღღ◈、显示容量ღღ◈、以及集群互联都大幅提升ღღ◈，这对大规模训练的意义一方面是加速和降低成本ღღ◈，另一方面是可以使用更大的 Batch Size（模型更新学习内容前一次性处理的训练样本数量）ღღ◈，这对训练稳定性有帮助ღღ◈，更大的 Batch Size 能够更准确地估计整个数据的精度ღღ◈，从而使学习过程更加稳定ღღ◈，而较小的批次则会产生噪声过大且特征过于明显的信号ღღ◈，这可能导致模型的学习路径出现不稳定的跳跃ღღ◈。

　　谷歌也在2025年11月宣布其第七代TPU Ironwood将在未来几周内全面上市ღღ◈。Ironwood专为应对最严重的工作负载而打造ღღ◈：从大规模模型训练和复杂的强化学习到高容量ღღ◈、低延迟的AI推理和模型服务ღღ◈，它都能轻松胜任ღღ◈。与TPU v5p相比ღღ◈，Ironwood的峰值性能提升了10倍ღღ◈；与TPU v6e (Trillium)相比ღღ◈，其单芯片在训练和推理工作负载下的性能均提升了4倍以上ღღ◈，使其成为谷歌迄今为止性能最强大ღღ◈、能效最高的定制芯片ღღ◈。我们认为谷歌的芯片升级会对模型迭代带来显著促进作用ღღ◈。

　　2025年12月字节跳动在和平兴合作的工程样机nubia M153上发布了五色手机助手技术预览版ღღ◈，目前该版本已面向开发者和科技爱好者少量发售ღღ◈，售价3499元ღღ◈。用户不仅可以通过语音ღღ◈、侧边键或互包Ola Friend耳机直接唤醒自己ღღ◈，实现交互以及调用语音通话ღღ◈、视频通话和屏幕共享等功能ღღ◈。此外ღღ◈，五色手机助手可以通过AI直接操控手机功能ღღ◈，用户输入登录行号ღღ◈、商品下单ღღ◈、批量下载文件等信息ღღ◈，五色手机助手可在多个App之间跳转ღღ◈，帮助用户完成多个平台搜索同款商品ღღ◈、比价ღღ◈、选择最便宜的商品下单等操作ღღ◈。

　　基于图形用户界面（GUI）的触控是移动互联网时代的核心交互方式ღღ◈，但也存在操作流程复杂的问题以及App间信息整合的问题ღღ◈。如今大模型正推动移动端交互革命ღღ◈：用户从复杂的点击跳转中解放ღღ◈，只需下达自然语言指令ღღ◈，AI Agent即可跨越应用边界完成任务ღღ◈。针对如何打破应用壁垒ღღ◈，行业目前形成了两条演进逻辑ღღ◈：

　　两仪已定ღღ◈，四象初生ღღ◈：算力为基ღღ◈，空天时代ღღ◈，具身智能ღღ◈，AI 应用精彩不断ღღ◈。模型的快速迭代与 AI 手机聚集数据流并拥有智能会在 2026 年推动 4 个领域明确的投资机会ღღ◈。1）算力的争夺更加激烈ღღ◈，且上限非常高ღღ◈。2）空天时代成为算力领域竞争最高的方向ღღ◈。3）机器人可能变得能听懂话ღღ◈，且结合环境执行多种任务ღღ◈。4）AI 应用渗透率临近轴量（5%～20%为新科技渗透率轴量区）ღღ◈。

　　训练层面ღღ◈，预训练重启ღღ◈，后训练加码ღღ◈。预训练方面ღღ◈，DeepSeek 团队在论文中坦言ღღ◈，受训练算力约束ღღ◈，DeepSeek-V3.2 的世界知识广度仍落后于领先闭源模型（如 Gemini 3 Pro）ღღ◈，后续将通过扩大预训练规模补齐能力上限ღღ◈。此外ღღ◈，V3.2 往往需要更多 token 才能逼近 Gemini-3.0-Pro 等模型的输出质量ღღ◈，未来将聚焦提升推理链的“智能密度”ღღ◈，以更少 token 达到同等效果ღღ◈；后训练投入强度提升ღღ◈：DeepSeek 认为开源模型后训练投入普遍不足并制约任务表现ღღ◈，因此将后训练算力预算上调至超过预训练成本的 10%ღღ◈。

　　智算中心持续扩容ღღ◈，国产替代加速ღღ◈。根据 IDC 数据ღღ◈，2020 年中国智能算力规模为 75.0 EFLOPSღღ◈，到 2028 年预计将达到 2,781.9 EFLOPSღღ◈，预计 2020-2028 年复合增长率达到 57.1%ღღ◈。随着地缘政治紧张局势推动中国企业寻求本地替代方案ღღ◈，以及国产芯片技术的稳步提升ღღ◈，国内云服务提供商正在加速构建并构架核心(将不同类型的芯片结合使用ღღ◈，如 CPUღღ◈、GPUღღ◈、国内替代芯片)ღღ◈。例如ღღ◈，腾讯云已将其异构计算平台全面兼容所有主流国产芯片ღღ◈，以满足内部开发和客户对 AI 算力的需求ღღ◈。根据 Bernstein Researchღღ◈，2024 年中国 AI 加速芯片市场中ღღ◈，英伟达ღღ◈、AMD 市场份额分别为 66%ღღ◈、5%ღღ◈，合计占比达 71%ღღ◈。但受益于国产替代趋势及供应链安全需求ღღ◈，国内计算芯片公司正迅速提升ღღ◈。其中ღღ◈，华为海思/沐曦/摩尔市场份额已分别达到 23%/1%/1%ღღ◈。

　　CSP 厂商加速造配ღღ◈，助力国产芯片生态建设ღღ◈。英伟达的 X86 生态ღღ◈、英伟达的 CUDA 生态之所以难以撼动ღღ◈，核心在于形成了“芯片-软件-应用”的闭环ღღ◈。而当前国产阵营中ღღ◈，华为野腾ღღ◈、阿里早头等ღღ◈，壁切科技等芯片厂商各有技术路线ღღ◈，生态分散问题显著ღღ◈。腾讯集团高级执行副总裁汤道生在交流中坦言ღღ◈，不同参数规模的 AI 模型需要适配不同芯片配置ღღ◈，当前只能通过与多家厂商合作实现场景覆盖ღღ◈。百度ღღ◈、阿里等企业加速造配国产芯片ღღ◈，推动“芯片-模型-应用”闭环形成ღღ◈。

　　国产通用GPU从“可用”向“好用”升级ღღ◈。国产GPU在性能指标ღღ◈、软件生态ღღ◈、应用适配等方面与NV最先进一代仍有差距ღღ◈，但已基本适于H20ღღ◈、A100等ღღ◈，且在本地化服务ღღ◈、政策支持太阳集团游戏城新版ღღ◈、成本控制等方面具备优势ღღ◈。随着资本持续注入ღღ◈，国产企业有望在细分场景实现突破ღღ◈，逐步扩大市场份额ღღ◈。1）算力指标上ღღ◈：国内多数头部企业主流在售产品的FP16/BF16在100-300 TFLOPS左右ღღ◈，处于英伟达A100产品阶段ღღ◈，少数厂商通过先进封装等方式实现接近英伟达H100产品的算力ღღ◈，为国内最先进水平ღღ◈；2）显存方面ღღ◈：国内企业结合自身产品特点ღღ◈，分别选择HBM2eღღ◈、HBM2ღღ◈、GDDR等显存类型ღღ◈，显存带宽在0.5-2 TB/s左右ღღ◈。

　　供给侧ღღ◈：中芯国际作为中国集成电路领导者ღღ◈，产能利用率持续提升ღღ◈。11月13日ღღ◈，中芯国际披露2025年第三季度财报ღღ◈，2025Q3中芯国际营收171.62亿元ღღ◈，环比增长6.9%ღღ◈，毛利率25.5%ღღ◈；月产能为102.28万（折合8英寸）ღღ◈，同比增加产能约13.85万（折合8英寸）ღღ◈；产能利用率达95.8%ღღ◈。环比增长3.3个百分点ღღ◈。中芯国际产能全部紧靠ღღ◈，约为台积电的三分之一ღღ◈。公司资本支出维持高位ღღ◈，未来产能将继续增加ღღ◈。

　　入口不再仅限于手机ღღ◈，而是演变为“OS 级智能体”与“超级 APP”层面较量ღღ◈。1）超级 APP 的入口之争已经打响ღღ◈。2025 年 12 月 24 日ღღ◈，字节跳动旗下 AI 应用豆包宣布自动活跃用户数（DAU）突破 1 亿ღღ◈；千问 App 近期持续扩大投放ღღ◈，截止 12 月 10 日（公测 23 天）月活已突破 3000 万ღღ◈，下成全球增长最快 AI 应用ღღ◈。阿里巴巴在向市场通中提及ღღ◈，千问 C 端事业群的首要目标是将千问打造成为一款超级 APPღღ◈，成为 AI 时代用户的第一个入口ღღ◈；2）“入口之战”从流量分发是推动了系统权限层ღღ◈，已成为全心ღღ◈、互感化升级的核心ღღ◈，用“看屏幕+快操作”的方式实现有生态之上再搭一层“AI 操作系统”ღღ◈，AIOS 直接触碰微信ღღ◈、支付宝等超级 APP 的商业命门ღღ◈，传统 App 时代的游戏规则面临挑战ღღ◈，微信ღღ◈、淘宝等超级 APP 陆续推出至电子机权限ღღ◈，但值得注意的是ღღ◈，华为ღღ◈、小米ღღ◈、荣耀ღღ◈、OPPOღღ◈、vivo 等品牌均在旗舰机型里注入 AI Agent 能力ღღ◈，模型厂商仍有望通过开源及广泛结盟来绕过 APP 厂商的封锁ღღ◈。

　　全球科技巨头军备赛ღღ◈，现金流仍支撑进一步加大投入ღღ◈。全球科技巨头对 AI 的投入进入军备竞赛阶段ღღ◈，但综合考虑各家的自由现金流以及各自的现金流交易会带来短期投资者ღღ◈：北美科技巨头 Meta 外ღღ◈，即使在假设人工智能（AI）的贡献对自由现金流的推动作用尚未完全显现的情况下ღღ◈，2026 年的资本支出压力预计仍处于可控范围ღღ◈。同时ღღ◈，我们认为 AI 需求的确定性有望训练和提升相关的投入资本回报率 ROICღღ◈。尽管未来依然仍然保持稳健的平衡ღღ◈，而未来ღღ◈，随着大规模的金融危机爆发ღღ◈，ROIC 的提升ღღ◈，一是模型能力持续提高ღღ◈，是模型ღღ◈、视频生成模型及未来的全球投融资ღღ◈，能力仍在不断突破ღღ◈，规模化发展尚未触顶ღღ◈，谷歌 Gemini 3 人工智能模型的进展就印证了这一点ღღ◈。随着模型能力提升ღღ◈，AI 可承载的任务与适配的场景持续增多ღღ◈。二是 AI 任务在各行业的渗透率不断提高ღღ◈，两大功能叠加ღღ◈，未来三年内 AI 需求的增长具有高度确定性ღღ◈。

　　AI 大模型推理拉动存储需求快速增长ღღ◈。训练侧ღღ◈，SSD 不仅负责储存模型参数ღღ◈，包含不断更新的权重和偏差ღღ◈，而且可以创建检查点（check point）ღღ◈，以定期保存 AI 模型训练进度ღღ◈，即使训练中断也能从特定点恢复ღღ◈；推理侧ღღ◈，主要包括三个方面ღღ◈：1）LLM fast loading & KV caching: 快速装载模型相关内容并支持 KV 缓存ღღ◈，加速推理响应ღღ◈；2）Content store: 推理侧需要内容存储作为在线供给（可理解为面向推理的内容/数据存储）ღღ◈；3）RAG: 检索增强生成“检索”引入推理闭环ღღ◈，推理链路对存储访问更敏感ღღ◈。存储芯片市场正经历一场由 AI 驱动的ღღ◈、前所未有的全面快贷与涨价潮ღღ◈。进入第四季度非但没有趋缓ღღ◈，反而有进一步加剧的迹象ღღ◈。

　　Scale-up 与 Scale Out 持续拓展ღღ◈。大模型需要采用多机多卡集群的方式进行训练ღღ◈，主流的并行训练方式有数据并行ღღ◈、模型并行（张量并行ღღ◈、流水线并行）ღღ◈、专家并行等ღღ◈。张量并行和专家并行的并行计算方式ღღ◈，每次迭代数据量达几百 GBღღ◈，GPU 互联需要高带宽和极低时延ღღ◈，以压缩 GPU 之间的通信开销成本ღღ◈。随着大模型参数规模指数级增长ღღ◈，单卡有效算力难以应对超大规模的算力需求ღღ◈，高带宽太阳集团游戏城新版ღღ◈、低延迟的中间互连技术成为关键竞争要素ღღ◈，对 GPU 集群互连拓扑结构也提出了更高要求ღღ◈，驱动了纵向扩展（Scale-up）与横向扩展（Scale-out）网络架构的技术演进ღღ◈。

　　国产超节点陆续发布ღღ◈，2025 年是超节点产业的“加速渗透率”ღღ◈。从华为到 384 超节点主机在 2025 世界人工智能大会期间首秀ღღ◈，到 12 月 18 日中科联之 scaleX 万卡超集群系统亮相ღღ◈，超节点已经加速从技术突破走向产品落地ღღ◈。华为ღღ◈、中科联ღღ◈、阿里ღღ◈、百度等头部企业均发布超节点产品ღღ◈，中兴通讯ღღ◈、浪潮ღღ◈、新华三ღღ◈、超聚变等企业纷纷跟进推出解决方案ღღ◈，形成全面竞争格局ღღ◈。

　　英伟达首次将芯片送入太空ღღ◈，开启太空算力时代ღღ◈。根据机器之心报道ღღ◈，2025 年 11 月 2 日ღღ◈，英伟达首次把H100 GPU送入了太空ღღ◈。此次测试飞行搭载于初创公司Starcloud的Starcloud-1卫星上ღღ◈，是该公司雄心勃勃的计划的第一步ღღ◈，该计划旨在将全球耗能巨大的数据处理基础设施迁移到太空三门齐开ღღ◈。这项为期三年的任务将由SpaceX的精鹰9号火箭发射升空ღღ◈。仅重60公斤的Starcloud-1卫星将在距离地球约350公里的超级轨道上运行ღღ◈。在那里ღღ◈，它将接收来自美国Capella公司运营的合成孔径雷达(SAR)地球观测卫星群的数据ღღ◈，实时处理这些数据ღღ◈，并将信息传回地球ღღ◈。Starcloud甚至预测未来十年内ღღ◈，几乎所有新数据中心都将走在大空ღღ◈，这完全是因为地面能源的限制ღღ◈。一颗功率更大的100千瓦卫星预计将于2027年入轨ღღ◈。Starcloud公司认为ღღ◈，到2030年代初ღღ◈，它将在太空中拥有一个40兆瓦的数据中心ღღ◈，其数据处理成本与地球上的数据中心相当ღღ◈。

　　谷歌披露“Project Suncatcher”ღღ◈，进军太空算力ღღ◈。根据华尔街见闻ღღ◈，谷歌披露了名为“Project Suncatcher”的计划ღღ◈，旨在构建一个由太阳能驱动的太空数据中心原型ღღ◈。该项目并不是建立一个单一的轨道巨石ღღ◈，而是由 81 颗搭载 AI 芯片的卫星组成的集群ღღ◈。它们将在太空中协同飞行并处理数据ღღ◈。作为该计划的第一步ღღ◈，谷歌将与卫星公司 Planet 合作ღღ◈，预计于 2027 年向远地轨道发射两颗原型卫星ღღ◈。此举的核心逻辑在于利用太空独特的环境优势——特别是太阳同步轨道提供的近乎恒定的太阳能ღღ◈，以及光路在地面建设所需的土地和水资源ღღ◈。对于投资者而言ღღ◈，这释放了一个明确的信号ღღ◈：尽管面临物理世界的限制ღღ◈，科技行业仍试图证明 AI 具备无限的可扩展性ღღ◈。如果 Gemini 等 AI 模型的查询能够在太空中处理并将结果传回地球ღღ◈，将彻底改变其力基础设施的成本结构与能源依赖ღღ◈。

　　马斯克目标在 4-5 年将通过星舰完成每年 100GW 的数据中心部署ღღ◈。根据联邦报道ღღ◈，2025 年 11 月 4 日马斯克表示ღღ◈，将扩大星舰 V3 卫星规模ღღ◈，建设太空数据中心ღღ◈，目标在 4-5 年将通过星舰完成每年 100GW 的数据中心部署ღღ◈。此外ღღ◈，根据 IT 之称报道ღღ◈，马斯克估计ღღ◈，AI 算力未来可能需要 200 至 300 台瓦甚至接近 1 大瓦的持续功率输出ღღ◈。作为对比ღღ◈，一座典型的核电站仅能提供约 1 台瓦的持续电力ღღ◈，而整个美国的持续发电量也仅为 490 台瓦左右ღღ◈。因此ღღ◈，马斯克断言ღღ◈，在地球上建设如此规模的广电支持 AI 是“不可能的”ღღ◈，唯一的出路在于太空ღღ◈。

　　马斯克旗下 SpaceX 目标估值高达 1.5 万亿美元ღღ◈。根据界面新闻报道ღღ◈，埃隆·马斯克旗下 SpaceX 正加速推进首次公开募股（IPO）计划ღღ◈，目标估值高达 1.5 万亿美元ღღ◈。拟募资超 300 亿美元ღღ◈。若计划实现ღღ◈，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前 290 亿美元的募资规模ღღ◈，成为史上最大规模 IPOღღ◈。

　　我们认为ღღ◈，太空算力有望成为全球算力中单车最快的细分赛道ღღ◈。根据科创板日报报道ღღ◈，英伟达在 2026 年第二季度财务业绩包括全球“仅今年一季ღღ◈，全球数据中心基础设施与计算领域的投资规模预计达到 6000 亿美元ღღ◈，这一数字在两年内几乎实现翻倍ღღ◈。”我们认为ღღ◈，由于美国科技巨头纷纷发力太空算力ღღ◈，太空算力有望成为全球算力中单车最快的细分赛道ღღ◈。

　　2014 年我国鼓励民间资本参与空间基础设施建设ღღ◈，拉开空天时代序幕ღღ◈。2014 年 11 月ღღ◈，国务院发布《国务院关于创新重点领域战略规划和推动全球经济的指导意见》ღღ◈，其中明确提出“鼓励民间资本参与国家民间空间基础设施建设ღღ◈，完善民用建筑卫星数据收集ღღ◈、加强政府采购服务ღღ◈、鼓励民间资本研制ღღ◈、发射和运营商业设施卫星ღღ◈、提供市场化ღღ◈、专业化服务ღღ◈。引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设ღღ◈。”随后在 2015 年ღღ◈，发改委发布《关于印发国家民间空间基础设施中长期发展规划(2015-2025 年)的通知》ღღ◈，提出“探索国家民间空间基础设施市场化ღღ◈、商业化发展新机制ღღ◈，支持利用平台整合未来与国家民间空间基础设施建设和应用开发ღღ◈，积极开展区域ღღ◈、产业化ღღ◈、国际化及科技发展等多方面的融合ღღ◈、通透ღღ◈、导航综合应用示范ღღ◈，加强跨领域资源共享与信息综合服务能力ღღ◈，加速与物联网ღღ◈、云计算ღღ◈、大数据及其他新技术ღღ◈、新应用的融合ღღ◈，促进卫星用户生产可持续发展ღღ◈，提升我国空间基础设施全面支撑经济社会发展的水平和能力ღღ◈。”

　　商业航天 2024-2025 年连续被写入政府工作报告ღღ◈，受重视程度持续提升ღღ◈。2024 年政府工作报告中提出“积极打造生物制造ღღ◈、商业航天ღღ◈、低空经济等新兴引擎ღღ◈。”2025 年政府工作报告中提出“新增一批国家级先进制造业集群ღღ◈，商业航天ღღ◈、北斗应用ღღ◈、新型智能等新兴产业快速发展ღღ◈，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动ღღ◈，推动商业航天ღღ◈、低空经济ღღ◈、深海科技等新兴产业安全健康发展ღღ◈。”商业航天受重视程度持续提升ღღ◈。

　　“十五五”规划中同样重视空天行业发展ღღ◈。2025 年 10 月国务院发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》ღღ◈，其中提出“培育壮大新兴产业和未来产业ღღ◈，着力打造新兴支柱产业ღღ◈。实施产业结构调整ღღ◈，一体推进创新型基础设施建设ღღ◈，技术研究开发ღღ◈，产品迭代升级ღღ◈，加快新能源ღღ◈、新材料ღღ◈、航空航天ღღ◈、低空经济等新兴产业集群发展ღღ◈。完善产业生态ღღ◈，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动ღღ◈，加快新兴产业规模化发展ღღ◈。”

　　国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量发展行动计划（2025-2027 年）》ღღ◈，指引行业发展路径ღღ◈。2025 年 11 月新华社报道ღღ◈，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量发展行动计划（2025-2027 年）》ღღ◈，明确五大方面 22 项重点举措ღღ◈，推进商业航天高质量发展布局水平全长ღღ◈。其中明确ღღ◈，“鼓励商业航天布局大产业链和应用” “重点支持商业航天主体开发新技术ღღ◈、新产品ღღ◈，挖掘应用新场景” “完善商业航天发展战略体系机制ღღ◈，设立国家商业航天发展基金”等ღღ◈。在推动产业发展壮大方面ღღ◈，《行动计划》明确ღღ◈，推进产业结构优化ღღ◈，鼓励商业航天布局大产业链和应用ღღ◈，做好基础设施建设ღღ◈，做大应用服务ღღ◈，拓展测控运营能力ღღ◈，推动商业航天产业高质量发展ღღ◈。支持拓展商业生态ღღ◈。支持商业航天主体围绕太空资源开发利用ღღ◈、太空制造ღღ◈、在线维护与服务ღღ◈、太空环境监测探测ღღ◈、空间库监测预警与减缓清洁ღღ◈、太空旅游ღღ◈、太空生物制药等新领域ღღ◈，加强系统的智能化技术改造ღღ◈、系统开发和应用服务ღღ◈。

　　商业航天司成立ღღ◈，商业航天迎来专职监管机构ღღ◈。根据新华社 2025 年 11 月报道ღღ◈，国家航天局已于近期设立商业航天司ღღ◈，相关业务正在逐步开展ღღ◈，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构ღღ◈，未来将继续推动我国商业航天高质量发展ღღ◈，产业链有望全线受益ღღ◈。近年来ღღ◈，我国商业航天在政策牵引ღღ◈、技术突破与市场驱动下ღღ◈，以全产业链协同创新ღღ◈，完成了历史性的跨越ღღ◈。国家航天局相关负责人介绍ღღ◈，当前我国商业航天企业数量超过 600 家ღღ◈，在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力ღღ◈。

　　商业航天有望获得更多资金支持ღღ◈，助力头部企业积极扶持突破ღღ◈。根据报道ღღ◈，2025 年 11 月 26 日上午ღღ◈，国家发改委ღღ◈、财政部等多家部门联合发布国家创新装备企业启动相关政策ღღ◈；德勤ღღ◈、商业火箭企业通过科技创新平台自主研发的专项细则正式落地ღღ◈，两项重要政策将为商业航天产业发展注入强劲动力ღღ◈。1）国家创新装备企业ღღ◈，在实施区域上ღღ◈，重点辐射海洋ღღ◈、长三角ღღ◈、粤港澳大湾区三大经济核心带ღღ◈；在产业方向上ღღ◈，围绕集成电路ღღ◈、人工智能ღღ◈、生物制造ღღ◈、未来能源等前沿领域布局ღღ◈，大力支持发展我们国家的芯片产业ღღ◈，商业航天也积极推动人类科学ღღ◈、工业ღღ◈、绿色低碳科技产业布局中的核心地位ღღ◈。2）科创板专项细则的出台ღღ◈，则是为商业航天企业营造资本市场开辟了“绿色通道”ღღ◈。这是科创板第五套上市标准重启后ღღ◈，首次针对单一行业发布专项实施细则ღღ◈。此前ღღ◈，该标准已明确纳入工程部ღღ◈、低空经济ღღ◈、商业航天等领域纳入支持范围ღღ◈，而此次细则进一步聚焦商业火箭赛道ღღ◈，对企业的硬件结构ღღ◈、技术优势ღღ◈、科研成果转化ღღ◈、资质认定及商业空间等核心指标作出明确界定ღღ◈。

　　我国规划多个卫星以上星座ღღ◈，积极抢占稀缺轨道资源ღღ◈。根据东方中科微信公众号ღღ◈：1）2021年4月28日中国星网成立ღღ◈，标志着有资源与民营资本共同推进和加速我国空间互联建设ღღ◈，主导建设巨型低轨卫星工程“GW”星座计划ღღ◈，整合海量星座ღღ◈、虹云星座等原有卫星计划ღღ◈，实现卫星网络全面布局ღღ◈。GW星座包含两个子星座GW-A59（6080颗）和GW-2（6912颗）ღღ◈。2）我国第二大巨型低轨商业卫星星座—G60星座（又名ღღ◈：千帆星座）部署计划为在2027年前1296颗卫星提供全球网络覆盖ღღ◈，到2030年完成超1万颗卫星组网ღღ◈，为全球用户提供低延时ღღ◈、高速率ღღ◈、高可靠性的多远融合卫星互联网服务ღღ◈。3）2025年5月24日ITU收到上海蓝箭鸿擎科技有限公司（简称ღღ◈：鸿擎科技）提交的申请文件ღღ◈，内容“鸿鹄一号”星座是继GW星座和G60星座计划之后ღღ◈，我国第三个超万颗卫星的巨型低轨卫星星座计划ღღ◈。据ITU规定ღღ◈，卫星轨道资源和频率资源采取“先申请先获得”原则ღღ◈。为真正拥有频段使用权ღღ◈，获得批准实体必须在限期七年内完成卫星发射和信号验证ღღ◈。如果想期ღღ◈，获得资源作废ღღ◈。

　　2025年以来我国低轨卫星组网速度明显提速ღღ◈，后续有望进一步加快组网节奏ღღ◈。千帆星座首次组网于2024年8月开始ღღ◈，GW星座于2024年底开始组网ღღ◈，通过统计发现2025年我国两大星座组网显著加速ღღ◈，截至2025年12月26日ღღ◈，GW星座2025年合计成功发射16组低轨卫星ღღ◈。我们认为ღღ◈，由于轨道资源稀缺ღღ◈，后续我国卫星组网速度有望进一步加速ღღ◈。

　　太空算力方面我国同样积极布局ღღ◈。1）2025年5月14日ღღ◈，我国首个整轨星球太空计算卫星星座正式进入组网阶段ღღ◈，这也是中国“三体计算星座”的首发发射ღღ◈。“三体计算星座”是千里规模的大空计算基础设施ღღ◈，建成后总算可达到1000POPs（每秒百亿亿次运算）ღღ◈。其中ღღ◈，此次发射的计算卫星核心载荷——星载智能计算机把卫星算力从下级提升到P级ღღ◈，实现了10-100倍的提升ღღ◈；星载高速雷达由高阶分星座及地网多星联的核心设备ღღ◈，将完成星间ღღ◈、星地和星内百G比特高速率ღღ◈、低延迟网络传输ღღ◈。2）根据IT之实现ღღ◈，北京有支持研发的首个算力星座将发射首颗算力试验卫星——“辰光一号”已完成产品研制ღღ◈，正在开展总装试验ღღ◈。预计5年左右ღღ◈，首座太空算力中心将建成ღღ◈。根据规划ღღ◈，太空数据中心将部署在距地面700至800公里的晨昏轨道ღღ◈，建设过程分为“天数天算”“地数天算”“天基主算”三个阶段ღღ◈。项目采用模块化ღღ◈、标准化设计ღღ◈，通过在线文会对接搭建平台卫星级大型航天器ღღ◈，最终具备超大规模训练与推理能力ღღ◈。算力提升方面ღღ◈，规划明确ღღ◈：未来3年内ღღ◈，星座太空算力将达到1000P（每秒千万亿次浮点运算）量级ღღ◈；到2030年ღღ◈，算力有望提升至40万Pღღ◈，相当于当前我国所有地面数据中心的算力总和ღღ◈，首座太空数据中心将正式建成ღღ◈。同时ღღ◈，该中心将在6G通信ღღ◈、自动驾驶ღღ◈、气象预报等多个关键领域发挥核心支撑作用ღღ◈，为相关产业的技术突破与规模化应用注入强劲动力ღღ◈。

　　我国当前发射节奏较慢ღღ◈，核心矛盾在于运力不足ღღ◈。根据央广网报道ღღ◈，目前我国低轨卫星星座的发射节奏尚不能称为大规模组网ღღ◈，且面临“占频保轨”的压力——国际电信联盟规定ღღ◈，运营商须在中报7年内发射首颗卫星ღღ◈，9年内发射星座数量约10%ღღ◈，12年内完成50%ღღ◈，14年内必须100%部署完毕ღღ◈。当前的核心矛盾在于卫星整体发射ღღ◈，而火箭运力却严重不足ღღ◈。承担两大星座卫星发射任务的火箭包括长征十二号ღღ◈、长征八号甲ღღ◈、长征六号甲等“国家队”火箭ღღ◈，但这些火箭还需要用国家其他航天任务ღღ◈，排期紧张ღღ◈；与此同时ღღ◈，商业航天公司尚未成熟的太运力火箭可用ღღ◈，导致整体发射进度不及预期ღღ◈。

　　可回收技术突破可大幅降低火箭发射成本ღღ◈。根据36氪报道ღღ◈，2015年ღღ◈，猎鹰9号火箭一级首次成功着陆回收ღღ◈，2016年首次实现海上平台的着陆回收ღღ◈，2017年实现火箭重置使用ღღ◈，2019年将首批60颗星在卫星发射入轨ღღ◈。根据经济观察网报道ღღ◈，美国SpaceX的“猎鹰九号”近地轨道运力约22.8吨ღღ◈，2024年单箭发射报价约6975万美元ღღ◈，折合每公斤约3000美元（约合人民币2.1万元/公斤）ღღ◈，而国内商业火箭的发射报价多在每公斤6万元到15万元之间ღღ◈。猎鹰九号能够实现第一级火箭和整流军的回收再使用ღღ◈：一子级的火箭成本约67%ღღ◈。整流军成本占比约10%ღღ◈。SpaceX已成为实现单枚火箭第一级重置使用22次ღღ◈，总回收费用超过300次ღღ◈，火箭成本则比火箭大增ღღ◈。Starcloud公司联合创始人ღღ◈、CEO Philip Johnston表示ღღ◈，“我们预计每个火箭成本约为500美元三门齐开ღღ◈，达到盈亏平衡点ღღ◈。而使用星舰后ღღ◈，预计发射成本会更低”ღღ◈。

　　我国可回收火箭技术突破正在临近ღღ◈，“国家队”与民众积极良性竞争ღღ◈。1）2025 年 12 月 3 日ღღ◈，朱雀三号遥—运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空ღღ◈，被程序完成了飞行任务ღღ◈，火箭二级进入预定轨道ღღ◈。与此同时ღღ◈，本次任务开展了一子级垂直回收技术的飞行验证ღღ◈。根据飞行测量数据ღღ◈，火箭一子级在陆上形成大片出现异常ღღ◈，未实现定向收场并的装备后ღღ◈，残骸者由于回收场并边缘ღღ◈。2）12 月 23 日ღღ◈，长征十二号甲遥—运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空ღღ◈，运载火箭二子级进入预定轨道ღღ◈，一子级未能成功回收ღღ◈，飞行试验任务获得基本成功ღღ◈。本次任务虽未实现预定的火箭一级回收目标ღღ◈，但是获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据ღღ◈，为后续发射ღღ◈、子级可靠回收奠定了重要基础ღღ◈。根据贝壳财经ღღ◈，首次发射或实现回收没有先例ღღ◈。猎鹰 9 号从首发到成功回收历经 5 年ღღ◈，经历了 20 余次试错爆炸ღღ◈，新枪代火箭历经发动机爆炸ღღ◈、储箱爆裂等多重挫折才实现入轨三门齐开ღღ◈。我们认为ღღ◈，在当前政策支持下叠加国营企业与民众积极竞争ღღ◈，我国火箭发射瓶颈将得到快速突破ღღ◈。

　　“十五五规划”提出“将具身智能打造新的经济增长点”ღღ◈。政策不断提升“具身智能”战略定位ღღ◈，2023年《“十四五”机器人产业发展规划》首次提及具有智能ღღ◈、2025年首次写入《政府工作报告》ღღ◈，二十届四中全会“十五五”规划中明确提出“将具有智能打造成新的经济增长点”ღღ◈，各地政府积极响应提出明确量化目标ღღ◈，加速产业落地ღღ◈。

　　特斯拉Optimus V3临近发布ღღ◈，预计为机器人小脑发展最大成本ღღ◈，各类任务精准度快速提升ღღ◈。马斯克明确“2026年启动Optimus V3量产”ღღ◈，因此量产前V3的发布将会更近ღღ◈，目前根据马斯克公开表述ღღ◈，“Optimus V3将在手部灵活性和AI大脑层面拥有巨大提升”ღღ◈，同时得益于多自由度运动系统和自适应学习能力ღღ◈，有望成为机器人小脑发展最大成本ღღ◈：

　　1）手部灵活性上ღღ◈，马斯克称“人类的手时极其精妙的进化成果ღღ◈。驱动人手的头部分肌肉其实在小臂上ღღ◈，人手大约有27ღღ◈、28个自由度ღღ◈。受让机器人成为真正的通用人形机器人ღღ◈，必须解决‘手’的问题”ღღ◈，“造机器人的根本难点在于硬件设计ღღ◈，手和前臂的工程难度最大ღღ◈。如果硬件问题解决了ღღ◈，软件方面可以直接利用大规模型虚拟机机器人下达指令”ღღ◈。

　　模型大脑侧ღღ◈，Gemini 3.0Pro 实现多模态理解能力跃升ღღ◈，未来机器人结合场景泛化任务从不可能变得可能ღღ◈。Gemini3 拥有极强的多模态理解能力ღღ◈，在 ScreenShot-Pro 评测基准中 Gemini3 Pro（得分 72.7%）大幅领先ღღ◈，是 Claude Sonnet 4.5 的两倍ღღ◈，GPT 5.1 的二个倍ღღ◈。空间推理能力的提升ღღ◈，使模型能够更好地服务于自动驾驶ღღ◈、机器人ღღ◈、XR 设备和智能终端ღღ◈，加速具身智能感知ღღ◈。Gemini 3 Pro 能预测运动轨迹ღღ◈、理解物体关系并判断任务进度ღღ◈，为下一代自动化系统奠定基础ღღ◈，也是面向实体机器人的关键一步ღღ◈。未来从“感知—决策—行动”的统一ღღ◈：模型学会在屏幕上识别按钮并操作ღღ◈，与机器人识别现实中的物体并完成抓取ღღ◈，在底层逻辑上是相通的ღღ◈，这一能力也可自然扩展到对真实设备和复杂操作界面的理解与控制ღღ◈。我们认为未来机器人能理解多种人类指令ღღ◈，结合场景完成泛化任务从不可能变得可能ღღ◈，这是具有智能真正效量的基础ღღ◈。

　　从产业信号看ღღ◈，特斯拉入形机器人有望迎来生产元年ღღ◈，成为一切的起点ღღ◈。特斯拉 2025 年股东大会上ღღ◈，马斯克明确 “2026 年启动 Optimus V3 量产ღღ◈，2027 年推出 V4ღღ◈，2028 年迭代至 V5ღღ◈；远期规划年产能 1000 万台ღღ◈，最终成本降至 2 万美元”ღღ◈，“公司计划首先在加州弗里蒙特工厂建立一条年产 100 万台 Optimus 的生产线ღღ◈，并在得克萨斯州超级工厂建设规模更大的产线ღღ◈，年产能预计达数千万台ღღ◈。”我们认为 2026 年随着 Optimus 量产ღღ◈，叠加大规模多模态理解能力的跃升ღღ◈，具备智能将迎来真正应用的元年ღღ◈，在部分简单场景真正发挥价值ღღ◈，成为一切的起点ღღ◈。

　　计算机行业基本面已于 2025H2 见底回升ღღ◈，具备反弹条件ღღ◈。根据 Wind 软件指数（882250.WI）ღღ◈，可以看到ღღ◈，软件行业营收已于 2025H2 见底回升ღღ◈。其中 2025Q3ღღ◈，行业营业收入 1765.19 亿元ღღ◈，同比增长 1.61%ღღ◈。收入端全年维稳ღღ◈、缓慢修复ღღ◈；归母净利润 3.77 亿元ღღ◈，同比增长 244.56%ღღ◈，预计主要受益于各类降本增效措施ღღ◈。

　　大模型本身即为最具代表性的 AI 应用ღღ◈，全球领军模型 ARR 已达百亿美金ღღ◈。1）无论是 OpenAI 与 Geminiღღ◈，亦或是 Deepseek 与 Owen 等ღღ◈，大模型本身即为最具代表性的 AI 应用ღღ◈。2）自 2022 年底以来ღღ◈，经过约 3 年发展ღღ◈，OpenAI ARR 预计 2025 年底将超过 200 亿美元ღღ◈，并计划到 2030 年实现“数字化美元”级别的收入规模ღღ◈；Google Gemini 虽未直接披露 ARRღღ◈，但其 token 使用量呈指数级别提升ღღ◈，2025 年 10 月已达到 1.3 千万亿个月ღღ◈；Anthropic Claude ARR 在 2025 年 7 月已达到 50 亿美元ღღ◈，过去 7 个月翻了 5 倍ღღ◈。3）国内来看ღღ◈，大模型使用量同样快速增长ღღ◈，以至包为例ღღ◈，2025 年 12 月其日均 Tokens 使用量已突破 50 万亿ღღ◈。

　　在使用大模型过程中ღღ◈，用户可将其与个人知识库及工作流深度结合ღღ◈。1）大模型使用场景远不止对话及搜索ღღ◈，用户可利用大模型为自己设计和搭建的自动化ღღ◈、智能化工作流程ღღ◈，旨在提高效率ღღ◈、简化任务实现特定目标ღღ◈。2）根据日常的工作生活ღღ◈，工作流可包括信息收集与整理ღღ◈、内容创作与辅助ღღ◈、任务管理与提醒ღღ◈、财务规划与分析ღღ◈、健康管理ღღ◈、旅行规划等ღღ◈。相比通用 AIღღ◈，自定义 Agent 可以使用者个人的知识库及工作流深度结合ღღ◈，通过多次使用与反馈ღღ◈，Agent 的个性化及效益水平可持续提升ღღ◈。

　　头部基于厂商已发布各类开发工具ღღ◈，助力基模更方便ღღ◈、更深入地部署ღღ◈。1）OpenAIღღ◈：2025年10月ღღ◈，OpenAI开发者自2025召开ღღ◈，发布AgentKit工具包ღღ◈，包含诸多模块ღღ◈，可以帮助开发者更高效设计工作流ღღ◈。例如通过Agent Builder模块ღღ◈，开发者无需从代码开始ღღ◈，只需添加并设置一系列节点即可可可视化直观的方式快速构建Agentღღ◈。OpenAI研究员现场演示ღღ◈，在8分钟内用AgentKit为其开发者日常访问站构建Agentღღ◈。2）腾讯ღღ◈：微信最终会推出一个AI智能体ღღ◈，让用户在微信内部就可利用AI完成多项任务ღღ◈，能够理解用户的需求ღღ◈、意图和兴趣ღღ◈。他表示ღღ◈，微信拥有强大的通信和社交生态系统ღღ◈，还有购物支付等场景ღღ◈，几乎是用户的理想助手ღღ◈。但刘汉平也认为ღღ◈，目前这项愿景还处于“非常早期的阶段”ღღ◈；目前ღღ◈，微信正在多地引入元宝能力ღღ◈，包括用AI来增强搜索等ღღ◈。同时ღღ◈，腾讯也在开发垂直领域的智能体能力ღღ◈，这些能力未来会逐步开放ღღ◈、整合ღღ◈，从而打造出微信智能体的理想蓝图ღღ◈。

　　AI Infra 不直接生产模型和应用ღღ◈，但提供了基础的“水电煤”ღღ◈，直接奠定 AI 的“成本”与“上限”ღღ◈。1) 算力调度ღღ◈：与指挥交通类似ღღ◈，将庞大的计算任务分配给成千上万个处理器(GPU/TPU)ღღ◈，并处理节点故障ღღ◈，确保训练不中断ღღ◈。2) 数据吞吐ღღ◈：在训练中ღღ◈，海量数据需要尽可能地“喂”给 GPUღღ◈，不能让 GPU 等数据（IO Wait）ღღ◈，需要高性能的存储和网络ღღ◈；在推理中ღღ◈，高并发数据涌入ღღ◈，需要尽可能提高 CPU/GPU 计算效率ღღ◈，降低用户延迟ღღ◈。3) 模型训练与推理支持ღღ◈：提供环境及工具ღღ◈，让模型学得快ღღ◈，并在用户使用时可得快ღღ◈。4) 资源抽象与虚拟化ღღ◈：开发者无需关心底层是何种 GPUღღ◈，可直接通过软件层调用算力ღღ◈。

　　Databricks 成立于 2013 年ღღ◈，主要提供统一的数据与 AI 平台服务ღღ◈，帮助企业整合和处理大规模数据ღღ◈，用于数据工程ღღ◈、数据科学ღღ◈、机器学习与 AI 应用ღღ◈，也能为电商ღღ◈、金融ღღ◈、医疗等领域的企业提供数据服务ღღ◈。公司为“湖仓一体”数据库架构开创者ღღ◈，是数据智能领域代表性企业ღღ◈，也是 AI 时代重要的数据基础设施提供商ღღ◈。根据有自报道ღღ◈，截至 2025 年 12 月ღღ◈，有超过 60%的财富 500 强企业采用了 Databricks 的数据智能平台来管理数据ღღ◈，并将其与 AI 结合ღღ◈。

　　随着 AI 技术的全面渗透ღღ◈，“湖仓一体”模式正成为数据基础设施的核心选型ღღ◈。面对 AI 全生命周期中对多模态庞杂数据的需求ღღ◈，该架构不仅实现了统一纳管和实时处理ღღ◈，更利用云原生的弹性扩缩容机制达到了解本增效的目的ღღ◈。值得注意的是ღღ◈，它还针对 AI 场景进行了底层优化ღღ◈，例如构建向量搜索功能并对 Pytorch 等开发生态ღღ◈，从而精简了数据预处理到模型应用的复杂流程ღღ◈。

　　12 月 16 日ღღ◈，Databricks 宣布完成超过 40 亿美元融资ღღ◈，投后估值 1340 亿美元ღღ◈。经营数据方面ღღ◈，公司披露其第三季度对应的年化营收规模超过 48 亿美元ღღ◈，同比增长超过 55%ღღ◈；同时将其 AI 相关产品与数据仓库业务的年化收入规模均超过 10 亿美元ღღ◈，并在过去 12 个月实现自由现金流为止ღღ◈。

　　 Snowflake 成立于13 年前ღღ◈，基于公有云构建了一个完整的数据和AI 平台ღღ◈。其致力于帮助客户处理各种不同类型的数据ღღ◈，支持多种语言进行开发和数据建模ღღ◈，并为商业用户提供数据工程ღღ◈、数据分析ღღ◈、AI 以及数据共享方面的应用ღღ◈。截至2025 年11 月ღღ◈，Snowflake 在全球拥有超过12,000 个企业级客户ღღ◈，其中超过50%的客户使用了其AI 功能和产品ღღ◈。

　　广告营销已成为AIGC 商业化落地最具代表性的场景之一ღღ◈。1）得益于该场景高频ღღ◈、海量的业务特性ღღ◈，基于AIGC 的“数据飞轮”效应已成功跑通ღღ◈，实现了算法优化与投放效果的正向循环ღღ◈。不同于单纯的降本ღღ◈，AIGC 在此场景下能通过精准化投放与自动化素材生成ღღ◈，直接为广告主带来可量化的收入增量与ROI（投资回报率）提升ღღ◈，有效激发了下游客户的付费意愿ღღ◈，推动该场景率先实现从技术验证向规模化应用的跨越ღღ◈。2）以Applovin 为例ღღ◈，其收入利润于近年高速增长ღღ◈。其业务包括App 游戏ღღ◈、广告平台以及底层算法基建等三大块ღღ◈，而这三大块是能够通过互相推动来旋转的业务飞轮ღღ◈。

　　多模态技术红利释放ღღ◈，动态漫已预定“爆款”ღღ◈。1）随着2025年多模态大模型技术路径的收敛与突破ღღ◈，动态漫的视觉表现力实现了质的飞跃ღღ◈。在需求侧ღღ◈，其叙事节奏紧凑ღღ◈、情绪密度高ღღ◈，精准整合了当下用户在碎片化时间内的娱乐偏好ღღ◈；在供给侧ღღ◈，相较于传统动画或真人短剧ღღ◈，AI赋能下的动态漫制作周期大幅缩短ღღ◈，具备低成本ღღ◈、批量化产出的显著优势ღღ◈。技术跃升叠加供需适配ღღ◈，正推动该渠道加速从边缘走向主流ღღ◈。2）根据巨量引擎与火山引擎统计ღღ◈，2025上半年ღღ◈，漫剧市场商业化高速增长ღღ◈，抖音端漫剧付费自然流ღღ◈：从2024上半年的0ღღ◈，一路跑到2025年二季度的300+万/天ღღ◈、2025年8月的1000+万/天ღღ◈；抖音端漫剧商业化提流ღღ◈：从2024下半年的1万/天ღღ◈，逐步上涨至春节的20万/天ღღ◈、2025年二季度的80万/天ღღ◈，并在2025年8月破峰ღღ◈，达到400万/天ღღ◈。

　　医疗 AI 能力全面跃迁ღღ◈，有望成为下一个高速增长的场景ღღ◈。1）该场景拥有高质量的私有数据沉淀与精美的医学专家资源ღღ◈，为模型训练提供了坚实基础ღღ◈。通过将专家标注（RLHF）与既有的场景卡位优势相结合ღღ◈，AIGC 能够有效整合碎片化信息ღღ◈，实现从“数据要素”到“临床决策辅助”的完整业务闭环ღღ◈。这种深度融合不仅解决了医疗领域对专业性与准确性的极高要求ღღ◈，也助力拥有核心数据资产的厂商构建更复杂的竞争中城市ღღ◈。2）从案例来看ღღ◈，截至 2025 年 12 月 16 日ღღ◈，蚂蚁阿福下载星甲网平台苹果应用榜第三ღღ◈、月活用户规模突破 1500 万ღღ◈；美年健康或可凭借近 3 亿人次的医疗级体检数据积累ღღ◈，覆盖全国的近 600 家线下服务网络以及成熟的 AI 产品矩阵ღღ◈，成为核心受益方ღღ◈。

　　Palantir 成立 2003 年ღღ◈，总部位于美国科罗拉多州丹佛ღღ◈，实际运作始于 2004 年ღღ◈，专注于提供大数据整合ღღ◈、可视化和分析平台ღღ◈，帮助组织从海量ღღ◈、复杂的数据中获取价值的前景ღღ◈。基于超强的数据挖掘分析能力ღღ◈，Palantir 成为美国军队机构的大数据软件核心供应商ღღ◈，并凭借发展迅速“质民隔离”和追踪本控策略大幅向高需求扩展ღღ◈。在商业领域ღღ◈，通过与客户的深度合作帮助其构建数据基础设施ღღ◈，利用数据挖掘分析实现业务成功ღღ◈，如摩根大通ღღ◈、默克集团ღღ◈、法国空客ღღ◈、克莱斯勒等ღღ◈。

　　根据广电运通研究院的研究ღღ◈，与众多 SaaS 公司不同ღღ◈，Palantir 采用深度定制的方式与客户合作ღღ◈，每个类项目都可能需要数月甚至数年时间ღღ◈。它不仅为客户提供软件平台ღღ◈，还深度参与客户的数据整合和决策流程ღღ◈，形成了一种“软件+咨询”的混合服务模式ღღ◈。这种模式使得 Palantir 能够解决客户最复杂的数据问题ღღ◈，虽然限制了客户基数的快速增长ღღ◈，但也建立了较高的客户粘性和切换成本ღღ◈。

　　产品包括 4 类ღღ◈：1）面向政府和情报机构的 Palantir Gothamღღ◈；2）面向企业的 Palantir Foundryღღ◈；3）专门支持 Gotham 和 Foundry 的 Apollo 平台ღღ◈；4）基于 Palantir 机器学习技术和大规模的 AIP 平台ღღ◈。其中ღღ◈，AIP 平台是专注于提供高级数据整合ღღ◈、分析和智能决策支持解决方案ღღ◈，提供了大型语言模型和先进人工智能技术的强大能力ღღ◈；无论是在机器系统还是技术边缘设备上ღღ◈，AIP 都能在私有网络中实现对 AI 解决方案的负责ღღ◈。有效和安全的部署ღღ◈，可以高效构建 AI 应用ღღ◈，持续改进 AI 驱动工作流的功能点ღღ◈，提供 Ontology SDK 与企业运营快速结合ღღ◈。

　　中国 3D 打印市场重回较快增长ღღ◈，2034 年全球市场规模有望突破 1145 亿美元ღღ◈。中国 3D 打印赛道投融资额整体快速增长ღღ◈，2025 年全年行业投融资总额预计达 84 亿元ღღ◈，创历史新高ღღ◈，同比增长 115.4%ღღ◈，扭转了 2024 年同比下滑的局面ღღ◈。在航空航天ღღ◈、液冷ღღ◈、3C 及汽车等需求拉动下ღღ◈，全球 3D 打印市场将迎来快速增长ღღ◈，根据 WOHLERS 统计ღღ◈，2024 年全球 3D 打印市场规模已达 219 亿美元ღღ◈，预计未来 10 年将以 18% 的年度会增长率稳健向千亿美元望远进ღღ◈，预计 2034 年将突破 1145 亿美元ღღ◈。

　　AI 大爆发ღღ◈，3D 打印赋能微通道解决散热痛点ღღ◈。随着AI 芯片功率密度爆发式增长ღღ◈，具备极高换热效率的微通道液冷方案需求迫切ღღ◈，然而传统铲齿ღღ◈、CNC 及焊接工艺在制造微通道（深宽比大ღღ◈、几何结构复杂且直径低于1mm 的）时ღღ◈，受限于加工原理无法实现精细复杂流道成型太阳集团游戏城新版ღღ◈，又因焊接工序额外引入热阻存在泄漏风险ღღ◈，难以匹配AI 芯片创新节奏ღღ◈，亟需3D 打印助力突破制造上限ღღ◈。3D 打印彻底解放了流道设计束缚ღღ◈，其无需模具与焊接的一体化成型能力ღღ◈，可直接制造传统工艺无法企及的拓扑优化ღღ◈、仿生叶脉状等复杂流道ღღ◈，大幅增加换热表面积并优化流体动力学性能ღღ◈，同时通过微米级精密制造ღღ◈，能从根源上消除焊接带来的热阻与泄漏隐患ღღ◈，提升结构强度ღღ◈，完美适配新一代AI 芯片对极致散热性能的刚性需求ღღ◈。

　　天兵科技的天龙二号采用的3D 打印高压补燃发动机ღღ◈，接近90%的部件通过增材制造完成ღღ◈，与传统工艺相比ღღ◈，该发动机制造周期缩短70%-80%ღღ◈，成本与重量均降低40%-50%ღღ◈。

　　星河动力的“苍穹”液氧/煤油发动机采用3D 打印技术ღღ◈，实现了4:1 的变推比和50 次重复使用能力ღღ◈。飞而康科技与星河动力合作ღღ◈，利用华曙高科金属3D 打印解决方案ღღ◈，在4个月内完成30 多件火箭发动机零件的交付太阳集团游戏城新版ღღ◈。

　　星际荣耀的双曲线二号验证火箭完成国内首次液体火箭全尺寸一子级垂直起降与重复使用飞行试验ღღ◈，铂力特为其研制了多个发动机关键零部件ღღ◈，有效帮助缩短生产周期ღღ◈，节约成本ღღ◈。

　　我们认为3D 打印在航空航天领域ღღ◈，突破了传统工艺上限ღღ◈，以更低的成本ღღ◈，提供了一体化的复杂结构生产能力ღღ◈、更快速的研发节奏ღღ◈、更好的强度和轻量化表现ღღ◈，作为必要的生产环节ღღ◈，未来有望随着商业航天的快速爆发ღღ◈，迎来确定性的需求爆发ღღ◈。

　　在散热管理层面ღღ◈，面对人形机器人关节内部空间狭小且电机负荷运转产生的热聚集问题ღღ◈，传统散热手段往往难以奏效ღღ◈，而3D打印能够将热管理功能直接融入结构件设计ღღ◈，通过构建复杂的一体化导热体系与优化内部热传导路径ღღ◈，极大增加了有效散热表面和扩展了热交换效率ღღ◈，有效解决了高集成度下的热聚集失效风险ღღ◈，为具有智能的高动态性能迭代奠定了物理基础ღღ◈。

　　端侧AI时代ღღ◈，3D打印能增强热管理与定制化ღღ◈，随着AI大规模在手机及AIPC等移动端落地ღღ◈，芯片瞬时高算力引发的热流密度激增与设备极板轻薄化的空间限制形成矛盾ღღ◈，3D打印技术能够制造出传统冲压或触动工艺无法实现的ღღ◈，适应异形软管空间的超薄均热板ღღ◈，通过构建复杂的内部三维毛细结构大幅提升被动散热效率ღღ◈，保障端侧AI的稳定运行ღღ◈；另一方面ღღ◈，针对折叠屏子机较轻柔性结构件的高强度合金结构的趋势ღღ◈，3D打印有较大规模了钛合金材料传统CNC加工良率低ღღ◈、刀具磨损大且难以切削复杂内腔的难题ღღ◈，实现了较轻量钢带部件的一体化成型与拓扑减重ღღ◈，在满足数十万次折叠寿命的同时也为电池释放了宝贵的维生空间ღღ◈，成为高端3C产品迈向轻量化与耐用性平衡的必选方案ღღ◈。

　　3D 打印帮助汽车突破轻量化瓶颈ღღ◈。在整车结构一体轻量化领域ღღ◈，传统冲压ღღ◈、铸造工艺受限于分体制造逻辑ღღ◈，需通过焊接组装多部件ღღ◈，存在重塑元件ღღ◈，又有连接点疲劳失效风险ღღ◈，而 3D 打印技术能够利用拓扑优化算法ღღ◈，将底盘副车架ღღ◈、控制臂等关键环节部件设计为仿生镗空或点阵结构并实现一体化成型ღღ◈，在大幅降低下质量的同时避免了多部件焊接带来的强度衰减ღღ◈；同时ღღ◈，针对高端车型日益增长的个性化需求ღღ◈，该技术彻底摆脱了内饰件与外壳制造对昂贵模具的依赖ღღ◈，能够直接制造出具有复杂晶格结构的适配座椅中层ღღ◈，特殊纹理仪表盘及异形车身外壳ღღ◈，不仅显著缩短了研发试制周期ღღ◈，更以低成本小批量生产模式满足了智能座舱对功能性与美学的双重定制需求ღღ◈。

　　降息周期全球资产打开估值弹性ღღ◈，金融 IT 业绩有望修复ღღ◈。全球流动性迎来拐点ღღ◈，2025 宽松周期叠加 2026 降息预期ღღ◈，有望改善风险资产估值环境ღღ◈。据美国银行统计ღღ◈，过去两年全球央行降息额已超过 2008 年金融危机时期ღღ◈，虽然当前中性利率仍处于高位ღღ◈，但机构预测美联储未来 12-18 个月仍有 100BP 的降息空间ღღ◈，中性利率有望回归至 3%-3.25%区间ღღ◈。更为关键的边际变化在于ღღ◈，美联储会议纪要暗示量化策略将于 12 月结束ღღ◈，甚至不排除在 2026 年重点量化宽松以对冲就业压力ღღ◈。我们认为流动性的实质性改善将有效降低资金成本并推升资产价格ღღ◈。

　　“十五五”明确资本市场高质量发展ღღ◈，资本市场 IT 迎来建设新浪潮ღღ◈。2025 年 10 月 28 日ღღ◈，证监会副主席李超在科创板相关仪式上明确表示ღღ◈，证监会将抓紧谋划“十五五”时期资本市场战略任务ღღ◈，核心围绕“防风险ღღ◈、强监管ღღ◈、促高质量发展”三大支柱展开ღღ◈。当前政策端强调以深化投融资综合改革为牵引ღღ◈，旨在持续增强资本市场的包容性与适应性ღღ◈，服务于金融强国建设目标ღღ◈。我们认为ღღ◈，随着新一轮资本市场改革ღღ◈，资本市场 IT 板块有望迎来新的系统性建设浪潮ღღ◈。

　　跨境支付规模稳步增长ღღ◈，全球监管框架加速演进ღღ◈。跨境支付规模持续增长ღღ◈，2020 至 2024 年全球跨境支付规模从 141.1 万亿美元增至 194.6 万亿美元ღღ◈，其中 B2B 业务增速趋稳ღღ◈，而受益于电商出海与数字服务扩张ღღ◈，以个人为参与方的跨境支付复合增速超过 30%ღღ◈，实现快速增长ღღ◈。全球监管框架加速演进ღღ◈，针对反洗钱（AML）ღღ◈、反恐怖融资（CFT）及客户身份识别（KYC）的合规要求日益严苛ღღ◈，监管体系向模块化ღღ◈、实时化转型ღღ◈。覆盖范围已拓展至传统跨境支付ღღ◈、数字资产ღღ◈、加密资产等多元支付形态ღღ◈；监管机构也在积极引入实时风控ღღ◈、监管科技等工具ღღ◈，强化动态风险的识别与管理能力太阳集团游戏城新版ღღ◈。

　　数字人民币再升级ღღ◈，进一步助力建设金融强国ღღ◈，推动人民币国际化ღღ◈。2026年1月1日ღღ◈，央行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》ღღ◈，新一代数字人民币计量框架ღღ◈、管理体系ღღ◈、运行机制和生态体系将于正式启动实施ღღ◈。本轮数字人民币升级的目的ღღ◈，我们认为主要系ღღ◈：1）为落实十五五规划要求的“加快建设金融强国”“稳步发展数字人民币”指示ღღ◈；2）为应对全球虚拟资产/稳定币等挑战ღღ◈，积极拥抱区块链及智能合约技术ღღ◈，提高跨境支付效率ღღ◈。从行动方案细节看ღღ◈，最核心的变化有三点ღღ◈：

　　对比现行国家标准ღღ◈，新国标要求AEBS在覆盖范围ღღ◈、激活速度和误检器等方面全面升级ღღ◈。1）新国标覆盖范围从M1类乘用车扩展至N1类轻型载货汽车ღღ◈；2）M1/N1类汽车AEBS系统激活速度区间由15km/h以上分别改为10~80km/h/10~60km/hღღ◈，同时明确对行人和两轮车有效识别的激活速度区间为20km/h~60km/hღღ◈；3）该项试验前端有特殊车辆止自行车等复杂场景ღღ◈，提升车道内铁板误检难度ღღ◈，试验结果率要求由40%降至10~20%ღღ◈。

　　全球范围内ღღ◈，欧洲ღღ◈、美国ღღ◈、日本均已通过相关法规要求在不同程度上强制要求安装AEBS系统ღღ◈。1）24年4月ღღ◈，美国发布FMVSS127ღღ◈，要求自2029年9月1日起ღღ◈，所有新车产生的轻型车必须配备符合该标准的AEBS系统（目前AEB系统仍为推荐技术ღღ◈，NHTSA的新车评估计划自2018年起将AEBS纳入测试）ღღ◈。2）21年4月ღღ◈，欧盟发布UNR152ღღ◈，要求自2022年7月6日起进入欧盟市场的新车型需配备满足UN-R152法规的AEBS功能ღღ◈。3）2020年底ღღ◈，日本宣布本上新车型自2021年11月起ღღ◈，进口新车型2024年6月起ღღ◈，必须装配AEBS系统并符合UNR152ღღ◈；对于已批准车型ღღ◈，本上新车型自2025年12月起ღღ◈，进口新车于2026年6月起ღღ◈，必须装配AEBS系统并符合UNR152ღღ◈。

　　AEBS 系统分为感知层（传感器）ღღ◈、决策层（算法/芯片）和执行层（线控制动）三大模块ღღ◈，核心是通过传感器实时监测前方环境ღღ◈，在判定速度风险超过阈值且驾驶员未采取制动措施时ღღ◈，依次触发声光警报ღღ◈、紧急制动响应机制ღღ◈。在技术路线方面ღღ◈，当前 AEBS 传感器方案主要是对激光雷达ღღ◈、毫米波雷达ღღ◈、摄像头的不同组合ღღ◈。随着新目标对激光速度区间和误检及漏检率的要求提高ღღ◈，激光雷达具有明显优势三门齐开ღღ◈。

　　新目标要求 M1 类汽车的 AEBS 系统至少在 10km/h~80km/h 速度区间内处于激活状态ღღ◈，M1 类汽车激活速度区间为 20km/h~60km/hღღ◈，并要求紧急制动后车辆减速度绝对值最大值不小于 5.0m/s²ღღ◈。相对于现行目标要求最低触发速度达 15km/hღღ◈，激活速度区间大幅扩展ღღ◈。实际运用中ღღ◈，行业也在不断追求更高的 AEBS 制作速度ღღ◈，华为网界新 M7 目前升级至 120km/h 的制作时速ღღ◈，理想 LG 可以实现两夜面对前方事故车 120km/h 制作ღღ◈。

　　据禾赛微信公众号披露ღღ◈，相比无激光雷达车型ღღ◈，装有激光雷达的车型ღღ◈，其 AEBS 速度上限具有约 50%的明显提升ღღ◈：1）在无激光雷达情况下ღღ◈，AEBS 速度上限约为 85km/hღღ◈，搭载激光雷达后提升至 140km/hღღ◈；2）夜间行驶环境下ღღ◈，无激光雷达情况下ღღ◈，AEB 速度上限约为 80km/hღღ◈，搭载激光雷达后提升至 120km/hღღ◈。

　　同时ღღ◈，新目标新增对行人ღღ◈、两轮车的识别要求ღღ◈，试验端检测要求由 40%降至 10~20%ღღ◈，对传感器精度要求进一步提高ღღ◈。纯视觉方案中摄像头作为模拟人眼的视觉工具ღღ◈，在强光ღღ◈、夜间等复杂光照条件下性能显著降低ღღ◈，有目标芯支持出夜间融合了激光雷达的平均感知精度是纯视觉的 3 倍ღღ◈。毫米波雷达随者探测距离的提升精度大幅降低ღღ◈，搭载车介 3Gღღ◈，4D 毫米波雷达仅能识别 100m 的人ღღ◈，目前市场上的 4D 毫米波雷达每帧的输出 1,000 多点ღღ◈，而主流的 128 级激光雷达每帧输出可达十几万点ღღ◈，分辨率差异较大ღღ◈。

　　3D 毫米波雷达将前方物体压缩至二维平面ღღ◈，不能判断物体轮廓ღღ◈，不具备高度信息识别能力ღღ◈。车道内铁板易被识别为障碍物目标ღღ◈。车道上的自动自行车ღღ◈、标示导航轴与悬挂装置或定位器形成测量ღღ◈，利用前者的毫米波触发误差匹配ღღ◈，造成“黑到黑”严重甚至造成后车追尾ღღ◈，激光雷达则通过点云图对环境进行三维重建ღღ◈，无需提前训练即可识别上述障碍物ღღ◈，增强汽车在复杂场景下的感知能力ღღ◈，降低误检效率ღღ◈。

　　2025 年9 月17 日ღღ◈，工信部对《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见ღღ◈。标准针对单车道ღღ◈、多车道ღღ◈、领航辅助等不同功能设置全方位安全技术要求ღღ◈。标准基于我国道路交通特征ღღ◈，构建了包括道路交叉口ღღ◈、施工区ღღ◈、环岛ღღ◈、隧道等交通环境的试验场景ღღ◈；为确保系统声明的各项能力均经过充分验证ღღ◈，要求至少通过场地试验ღღ◈、道路试验和文件检验验证系统符合相关安全要求等ღღ◈。

　　L3 系统需要在驾驶员不干预的情况下运行ღღ◈，需要更为周密的安全冗余设计ღღ◈。联合国《自动驾驶法规 R157》明确要求 L3 级系统需提供 10 秒接管缓冲期ღღ◈。梅赛德斯 L3 级车型 DRIVE PILOT 系统能够在 40 英里/小时（约合 64.4 公里/小时）以内启用ღღ◈，设置 10 秒的响应接管时间ღღ◈，10 秒内驾驶员未接管将启动紧急制动程序ღღ◈，这一目标需要超过 200 米的探测距离ღღ◈，高性能激光雷达的超视距感知能力ღღ◈。DRIVE PILOT 系统在梅赛德斯 L2 级自动驾驶系统的基础上增加一颗激光雷达ღღ◈、一枚车轮摄像头ღღ◈、一枚后视摄像头ღღ◈，同时还有 V2X 模块ღღ◈、厘米级高精度定位模块和高精地图ღღ◈。

　　L2 级和 L3 级之间的关键区别在于责任的转移ღღ◈。梅赛德斯承诺ღღ◈，车主在启动 DRIVE PILOT 期间ღღ◈，如果发生车辆安全事故ღღ◈，车主原则上不用负责ღღ◈，由主机厂承担全部责任ღღ◈。因此ღღ◈，我们认为ღღ◈，主机厂对于提高 L3 级别无人驾驶的安全性更为重视ღღ◈，以确保责任成本不会超过部署 L3 级系统的潜在收益ღღ◈，其中ღღ◈，高性能激光雷达不可或缺ღღ◈。

　　国内车企对 L3 级自动驾驶的落地布局正在全面提速ღღ◈。1）政策上太阳集团游戏城新版ღღ◈，《北京市自动驾驶汽车条例》ღღ◈、《武汉市智能网联汽车发展促进条例》ღღ◈、《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》等法规的出台ღღ◈，对 L3 级自动驾驶车辆的上路流程ღღ◈、事故责任及有关实施方面进行了规定ღღ◈，推动了 L3 级自动驾驶商业化落地的进程ღღ◈。2）技术上ღღ◈，激光雷达环境感知愈发精准ღღ◈，安全冗余度达到较高水平ღღ◈，过去制约 L3 级普及的高成本瓶颈也逐渐被打破ღღ◈。

　　今年上半年ღღ◈，国内车企密集公布 L3 进展ღღ◈，L3 架构车型均标配多颗激光雷达ღღ◈。2025 年 4 月ღღ◈，华为发布了新一代 ADS 4.0 智能驾驶辅助系统ღღ◈，支持高速 L3 级自动驾驶ღღ◈，是中国首个高速 L3 商用解决方案ღღ◈。基于 ADS 4.0 系统的同界射 M9 和单系 S800 按照 L3 智能驾驶架构设计ღღ◈，均配置 4 颗激光雷达ღღ◈。2025 年 3 月 3 日ღღ◈，吉利发布千里浩瀚安全高阶智能驾驶系统ღღ◈，千里浩瀚 H9 作为具有量产落地能力的 L3 解决方案ღღ◈，配置 5 颗激光雷达ღღ◈。

　　在 L3 责任转移问题上ღღ◈，国内车厂提出智能驾驶解决方案ღღ◈。华为针对不同系统新增智驾无忧服务权益（试行）ღღ◈，场景包括智能泊车辅助ღღ◈、代客泊车辅助ღღ◈、遥控泊车辅助ღღ◈、车道巡航辅助及智能导航辅助ღღ◈，权益时长为自权益激活后 12 个月ღღ◈，最高保障权益上限 500 万元ღღ◈。小鹏汽车推出智能辅助驾驶安心服务ღღ◈，首款是全车系ღღ◈、全场景ღღ◈，支持五大头部保险公司ღღ◈，赔付不限次数ღღ◈，是全行业唯一支持 NGP 退出 5 秒内仍可生效的保险方案ღღ◈。

　　L4自动驾驶ღღ◈：小马智行Robotaxi UE模型打平ღღ◈，中美主流厂商进展迅速ღღ◈。L4为高度自动驾驶ღღ◈，要求车辆在特定场景内ღღ◈，无需人类驾驶员干预ღღ◈，独立ღღ◈、安全地应对所有突发状况ღღ◈。目前ღღ◈，中美两国已在武汉ღღ◈、北京ღღ◈、上海ღღ◈、凤凰城ღღ◈、旧金山等多个城市开展Robotaxi商业化运营ღღ◈。Robotaxi对环境感知能力和安全冗余能力提出更高要求ღღ◈，目前主流Robotaxi车型均采用融合激光雷达的感知方案ღღ◈，单车搭载7-10颗激光雷达（Waymo为4颗机械式环视方案）ღღ◈。

　　年末小马智行率先在广州实现了城市级单车盈利特征ღღ◈。在12月16日的媒体沟通会上ღღ◈，小马智行联合创始人ღღ◈、CFO王皓俊披露ღღ◈，目前广州地区的Robotaxi日均订单已达到23单/辆ღღ◈，日均营收达到299元/辆（已扣除折扣和退款）ღღ◈，这一水平支撑广州车队在11月实现了单车营收平衡ღღ◈，构建起一个可验证的单车盈利模型ღღ◈。小马智行第七代Robotaxi于11月起在北京ღღ◈、广州ღღ◈、深圳开启全无人驾驶商业化运营ღღ◈。第七代车型是车队快速扩张的主要支撑ღღ◈，过往第五代ღღ◈、第六代车型最大的问题在于“大贵”ღღ◈，每辆车的成本达到“大几万级”ღღ◈，因此投放越多也就亏损越多ღღ◈。但是第七代车自动驾驶条件成本下降了70%以上ღღ◈，且明年成本相比今年能再下降20%ღღ◈。太阳成集团官方入口ღღ◈，澳门太阳城ღღ◈，澳门太阳集团ღღ◈，www.tyc234cc.comღღ◈。太阳成集团网站ღღ◈！投影原理ღღ◈，广告设计ღღ◈，澳门太阳集团网站入口ღღ◈，